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招商证券-持续看好通信板块

发布时间:2019-05-06 08:43    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

本篇报告回顾了通信行业及细分板块2018年报及2019年一季报业绩情况。随着  5G新周期开启,运营商资本开支走出谷底,净利润增速逐步改善,底部特征显现。

2018年进入4G后周期,叠加中美贸易摩擦影响,行业营收增速仍然趋缓,随着下半年中兴事件落地及5G新周期开启,净利润增速有所改善。2018年通信行业整体实现营收7028.88亿元,同比增长5.1%,但净利润增速有所改善。毛利率与去年同期基本持平,管理费用率略有上升,销售费用率持续下降,经营性现金流净流出有所扩大。细分板块表现不一,北斗、光模块、广电、统一通信&云通讯、无线射频等板块表现良好。净利润增幅前三公司为中国联通(+858.3,扣非+406.5%)、亚联发展(+510.8%,扣非+532.6%)、三维通信(+354.1%,扣非+682.8%)。

2019年运营商资本开支走出4G后周期投资谷底,5G新周期复苏,净利润增速大幅改善。2019年Q1行业整体营收1675.30亿元,同比下降1.3%,去年同期增速为13.5%,总体净利润为62.14亿元,同比增长77011.8%,去年同期为-100.2%,Q1增速较2018年年报增速-49.6%有大幅改善。毛利率与去年同期基本持平,销售费用率维稳,管理费用率有所提升,经营性现金流净流出有所扩大。细分板块表现不一,IDC、光器件、通信设备、物联网、统一通信&云通讯、天线射频等板块表现较好。净利润增幅前三公司为共进股份(+8634.8%,扣非+15745.7%)、东土科技(+1534.2%,扣非-541.2%%)、新易盛(+991.1%,扣非631.5%)。

投资建议:一方面,目前由4G后周期到5G周期切换,行业投资规模开始触底反弹,无线侧成为2019年运营商的投资重点,建议关注主设备商(中兴通讯、烽火通信)、光器件(天孚通信)、光模块(中际旭创、光迅科技)领域的投资机会,运营商IT支撑及新业务等同样增长较快,建议关注相关机会;另外一方面,优选云计算行业以及物联网行业细分龙头,包括IDC(光环新网)、统一通信&云通讯(亿联网络)、物联网(高新兴)等。

风险提示:5G实际进度低于预期,运营商资本开支投入低于预期。

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