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键桥通讯2012三季报、非公开增发方案点评:业绩加速增长,增发更添成长动力

发布时间:2012-10-24    研究机构:国泰君安证券

公司2012年1-3季度营收与净利润同比增长分别为53.8%、38.9%,对应EPS0.12元。第三季度净利润增速高达86.8%,加速趋势明显!公司预计2012年全年净利润增幅在40-70%区间。

收入继续强劲增长,毛利率不断趋好。3季度收入增速65.4%,与上半年46.2%增长相比进一步提升。3季度毛利率42.8%,同比下降7.1ppt,仍主要由于南京凌云工程业务毛利率较低所致。但毛利率环比提升3.7ppt,趋势逐渐向好。公司2011年4季度毛利率35.5%,预计今年同比将有较大增幅,工程业务毛利率“负面影响”将结束。

费用率同比下降5.5ppt,改善显著。销售费用率与管理费用率均下降明显。相比上半年下降2.2ppt,3季度费用控制更加卓有成效。这一趋势符合我们先前判断。

增发项目具有良好发展空间,将增强公司未来增长能力。公司公布非公开增发方案,将以不低于7.53元/股价格募集不超过7亿元资金,用以“基于RFID技术的智能交通解决方案”、“基于云计算的工业视频统一通信平台”和“补充流动资金”三个项目。RFID电子车牌能够很好的实现“车辆”信息的数字化,基于此解决方案的行业应用前景巨大。工业视频统一通信平台则符合专网通信宽带化趋势。

公司全年高增长已成定局,未来形势预计更好。收入增势持续向好,毛利率稳定恢复,费用控制效果显著。12.5期间智能电网、智能交通领域投资有保障,公司与公安部三所合作项目有望明年为公司贡献业绩。增发项目符合经济与产业发展趋势,想象空间较大。

根据公司现阶段财务指标和未来发展展望,我们上调公司2013、2014年业绩20%、31%,上调目标价7.7%至10.04元,对应2013年PE值25倍。

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