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键桥通讯新股定价报告:专业通信领域细分市场龙头

发布时间:2009-11-27    研究机构:中信建投证券

公司基本情况.

公司是专业从事能源交通领域通讯技术解决方案业务的服务商,经过十年的经营,公司在全国设立了16 个专业营销服务中心,服务范围覆盖20 多个省、市、自治区。公司董事长叶琼及其女儿叶冰、女婿葛迅为公司实际控制人,通过香港键桥间接持有公司50.99%股权。

主要业务情况.

主要提供的产品和服务包括大型工业系统使用的调度通信解决方案、RPR 工业数据解决方案和工业多媒体监控解决方案等,分别占营业收入的比重为(09/1H):49.2%、15.2%、34.6%。

募股资金项目介绍.

公司拟首次公开发行3000 万股,占发行后总股本的25.0%,募集资金将投资于以下项目:1、基于WiMAX 技术的无线通信专网解决方案开发项目;2、工业多媒体统一通信解决方案开发项目;3、研发中心项目;4、扩建营销服务网络平台项目。拟投资额为2.26 亿元。其中,WiMAX 技术项目、工业多媒体项目2011我们预测将分别产生收入4600 万元、3400 万元。

盈利预测及投资建议.

公司作为专业通信领域细分市场的龙头企业,在电力专网通信市场具备较强的竞争力,市场占有率达10%;在交通领域是国内最领先的企业之一。国家电网、城市交通、工业生产的信息智能化大趋势,为公司发展带来了巨大成长空间。目前资金短缺是制约公司发展的主要因素之一,随着募集资金的到位,公司业绩有望进入快速上升通道。

我们预测,公司09-11 年EPS 分别为0.36 元、0.50 元、0.73元。考虑到专业通信市场的高成长性和公司的竞争优势,我们认为,公司的合理估值应该在17.6-20.1 元,对应09 年动态PE49-56倍,10 年动态PE35-40 倍。

需要指出的是,由于多数新股发行后估值高于行业平均水平,故公司上市后股价有可能超出我们的估值区间,但长期来看其估值水平会向合理水平回归。

风险提示:募投项目低于预期的风险。

申请时请注明股票名称