移动版

键桥通讯2010年一季报点评:收入大幅增长,净利润由负转正

发布时间:2010-04-26    研究机构:国信证券

1Q10 收入增长250.7%,净利润由负转正,EPS0.01 元

公司一季度实现主营业务收入2960 万元,同比增长250.7%,实现净利润134 万元(去年同期为小幅亏损),每股收益0.01 元。公司预计2010 年上半年净利润同比增幅将小于30%,即净利润在1490 至1940 万元之间。

毛利率下降9.1%,费用率大幅下降

一季度公司毛利率大幅下降9.1%至33.9%,但费用率下降40.5 个百分点至34.2%,净利润率小幅提升。我们认为这一变化主要因公司项目的获得及执行波动较大所致。公司当期预付款项增加76.2%,主要系为二、三季度合同执行所作的备货而支付给供应商的款项,预计其10 年后续项目储备较为丰富。

智能电网、智能交通建设将驱动公司业绩持续增长

公司发展战略在于进一步开拓国内能源交通领域的通讯服务市场,智能电网和智能交通建设将为其带来确定性的成长机遇:(1)至2020 年之前,智能电网年均投入金额将达4000 亿元(“十一五”期间年均2400 亿元);(2)近年来国内智能交通年均增幅超20%,2010 年智能交通领域投资额将达190 亿元。

关注超募资金带来的超预期增长机会

我们在3/11 的深度报告《超募者超预期增长,推荐“鼎中海”》中指出:超募资金将通过四条途径推动超募者实现确定性、超预期增长。1)扩张现有业务2) 并购外延扩张3)拓展相关领域4)改善资产负债。该逻辑同样适用于键桥。

关注后续大额订单突破,维持“谨慎推荐”评级

我们维持对公司10、11 年的盈利预测:收入2.43、3.23 亿元,净利润0.73、0.93 亿元,EPS0.61、0.78 元。目前股价对应10/11 年PE 为55/43 倍,短期估值不低。但考虑到公司身处电网、轨交领域,目前资金充裕,后续持续快速增长值得期待,目前5.1 倍的PB 也显示当前股价并未过分透支增长预期,维持对其“谨慎推荐”的投资评级。后续股价催化因素主要来自于:大额订单突破。

申请时请注明股票名称