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键桥通讯:轨道交通有望成为公司增长的爆发点

发布时间:2010-09-10    研究机构:民生证券

电力行业仍然是公司最为倚重的收入来源。

公司今年上半年营业收入58.6%来自于电力系统。与市场认知稍有不同,公司仍然强调电力系统对于公司营业收入增长的重要性。目前电力行业专网通讯市场较为分散,争夺各省电网公司专网通讯业务的,多半是当地的专网通讯服务公司,在全国市场上不具有与公司全面竞争的能力,因此,在电网建设投入力度加大的背景下, 公司仍然维持对电力系统的资源倾斜,争取在庞大的电力通讯市场上获得更多市场份额。

智能电网领域优势明显。

公司在智能电网调度、配电网、数字化变电站等方面都有切入点公司,目前公司的技术和资质都具有先发优势,一旦智能电网大规模投入,公司将直接受益。

轨道交通可能成为公司收入增长的爆发点。

轨道交通可能成为公司收入增长的爆发点。目前公司在轨道交通领域投入大量资源,持续跟踪杭州、武汉、重庆等城市的轨道交通建设,在前期已经切入的市场进行维护,并积极介入新的规划线路。

公司在轨道交通方面具有服务、价格和资源三个方面的优势。由于公司前期在电力系统通信已经积累了十多年的行业经验,而电力系统的安全性高于轨道通信,公司将这种经验移植至轨道交通领域,较之外企和国企,具有更多的服务优势。另外,公司产品价格也具有一定的竞争能力,将来轨道交通方面一旦加大政府投资,公司将迎来十分良好的机会。

智能交通值得期待。

公司在智能交通领域的业务仍然集中在城市道路交通智能化方面。

预计未来会向高速公路智能化上延伸。目前智能交通领域收入占比较小,但随着各地加大对智能交通领域的投入,公司在智能交通通信系统的发展值得期待。

煤炭行业是后续看点。

由于煤炭行业专网通信对资金占用较大,此前公司并未在此领域过多投入。在公司上市后,资金瓶颈已经解除,公司开始着手发展煤炭行业专网通信。随着各省陆续完成小煤矿的兼并重组,以及政府不断强调煤矿生产安全重要性,预计各地煤矿会加大对井下监控、瓦斯监控等通信系统的投入力度。未来公司有望在此市场取得进展。

根据调研情况,我们上调对公司的盈利预期。此前我们2010-2012 年净利润分别增长17%、39%和41%,对应的EPS 分别为0.32 元、0.45 原和0.63 元。现在我们预计公司2010-2012 年净利润分别增长55%、76%、45%,对应的EPS 分别为0.42 元、0.74 元和1.08元。以2011 年eps 计,给予公司40-50 倍估值,上调合理估值区间至29-33 元。

市场尚未认识到公司在轨道交通、智能电网投资盛宴下的增长潜力,目前公司的业绩也尚未体现出公司未来的发展前景。专网通信的市场容量将会迎来爆发式增长,公司也将凭借其良好的技术背景、强大的服务能力、深厚的行业经验以及相关的资源优势,把握即将到来的机会,取得突破性的发展。

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