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键桥通讯:小非解禁后负面因素消除

发布时间:2010-12-09    研究机构:民生证券

一、事件概述12月9日公司小非解禁。

二、分析与判断

小非解禁后影响公司的负面因素得以消除

此前影响公司市场表现的重要因素之一在于财务投资者的限售股解禁。而一旦该风险因素消除,我们认为公司的价值将会得以显现。根据我们策略报告对中小板解禁个股的统计,中小板个股在解禁之后,波动率明显降低,个股投资价值显现。

年内业绩低于预期的主要原因在于合同收入确认延后

公司预计今年净利润同比增幅不超过30%,低于我们此前的预期。主要原因在于公司某些订单和合同的执行被推迟,因此收入无法在本年度确认,更多会留待2011年确认入账。

三、盈利预测与投资建议

预计2010-2012年EPS分别至0.35元、0.59元和0.94元。以2011年eps计,给予公司40-50倍估值,合理估值区间为23-29元。但是,这并不影响我们对于公司未来增长潜力的逻辑认识。我们依然看好公司在轨道交通、智能电网等领域的增长前景以及公司的拿单能力。我们认为公司未来成长性较好,此前对公司形成负面影响的小非解禁因素消除后,公司的价值有望重新得到市场认可。

四、催化剂与风险提示

股价催化剂:公司获得大额订单;收入确认进度加快;

风险提示:收入确认慢于市场预期。

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